<증권사 분석> 휴맥스, 하반기부터 실적 회복 기대
<증권사 분석> 휴맥스, 하반기부터 실적 회복 기대
  • 데일리경제
  • 승인 2007.07.30 03:24
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<증권사 분석> 휴맥스, 하반기부터 실적 회복 기대
대신증권, "휴맥스 2분기 저점찍고 하반기 실적 회복"
 투자의견 매수, 목표주가 29,000원 유지

휴맥스에 대한 투자의견 ‘매수’(Buy)를 유지하고, 6개월 목표주가는 29,000원을 유지한다. 휴맥스가 미국, 유럽등에 대한 셋탑박스 매출이 감소하여 부진한 2007년 2분기 실적을 기록하였지만 동사에 대한 투자의견을 매수로 유지하는 이유는 1) 2분기는 주요 시장에서 축구등 스포츠 이벤트가 없는 계절적인 비수기 이며 2) 미국, 독일등 주요 선진시장 뿐만 아니라 터키, 인도, 태국등 신흥시장을 중심으로 3분기부터 신규 매출이 증가하고 3) 매출비중이 가장 높은 미국 Direc TV에 대한 PVR 공급비중이 2분기 43%에서 3분기에는 다시 54%로 증가하여 수익성 개선이 기대되기 때문이다. 동사의 목표주가 29,000원은 본사기준 2008년 추정 EPS 1,739원과 대신증권 제조업 평균 PER 14.7배에 셋탑박스 부문에서 세계적인 경쟁력을 확보하고 있는 점을 고려하여 10%를 할증한 PER 16.5배를 적용하였다.

PvR 비중 감소로 저조한 2분기실적

휴맥스의 2007년 2분기 실적은 수익성 높은 PVR 매출비중이 감소한 영향으로 연결기준 매출액 1,566억원(QoQ -24.0%, YoY -12.9%), 영업이익 51억원(QoQ -65.0%, YoY -55.2%)로 잠정 집계되었다. 본사기준 실적은 매출액 1,202억원(QoQ -22.6%, YoY -15.1%), 영업이익 27억원(QoQ -68.6%, YoY -74.6%)으로 집계되었는데 연결기준 보다 본사기준 영업이익률이 더욱 낮은 이유는 매출감소에 따른 고정비 부담이 컸기 때문이다. 동사의 2분기 실적이 저조한 이유는 1) 미국 Direc TV향 PVR(Personal Video Record) 비중이 1분기 대비 감소하였으며 2) 유럽, 일본등 수익성이 높은 지역에 대한 매출이 감소하였으며 3) 시장이 확대되고 있는 동남아, 인도등 신규시장에 대한 대응이 늦어지고 있기 때문이다. 저조한 2분기 실적과 해외법인의 현지구매 비중 확대를 고려하여 2007년과 2008년 본사기준 매출액을 각각 10.6%, 10.7% 하향조정하고 EPS도 각각 11.0%, 3.4% 하향조정하였다.

3분기부터는 HD와 PVR등 고사양 제품 매출증가 전망

휴맥스는 2007년 2분기를 저점으로 매출과 영업이익이 모두 증가할 전망이다. 동사가 2분기를 저점으로 실적이 회복될 것으로 보는 이유는 1) 매출비중이 가장 높은 미국지역에서 PVR 매출비중이 3분기에는 54%로 증가하고 2) 독일, 이태리등 유럽지역에서 축구시즌이 개막되어 HD급, PVR, 지상파 셋탑박스등의 매출이 회복될 것으로 예상되며 3) 터키, 태국, 인도등 신흥시장에서도 신규 방송사업자에 대한 셋탑박스 공급이 3분기부터 증가하고 4) 4분기부터는 신규 ODM 파트너에 대한 Digital TV 공급이 시작되어 Digital TV 매출이 450억원 이상으로 크게 증가할 것으로 전망되기 때문이다.

휴맥스의 매출액은 본사기준으로 3분기에 1,590억원, 4분기에 1,801억원으로, 영업이익은 3분기에 86억원, 4분기에 104억원으로 증가하여 2분기를 저점으로 매출과 영업이익이 모두 증가할 전망이다.
 
*투자 참고용이므로 모든 투자책임은 투자자에게 있습니다.
 
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