목표주가 25,400원(유지), 매수 의견 그대로 유지
목표주가는 25,400원을 유지한다. 투자의견은 매수를 그대로 유지한다. 그 이유는 1) 신규사업 관련 매출액이 발생되고 있고, 안랩코코넛과 합병 결정으로 향후 실적 상향 조정 여지가 있으며, 2) 내수경기 회복 기대감으로 SW산업 침체 국면이 완화될 것으로 전망되기 때문이다. 또한 3) 풍부한 현금창출 능력을 보유하고 있어 배당 등 주주이익 환원정책을 유지할 것으로 예상되고, 4) 사옥(판교부지)관련 자산가치 증가 요인이 상존하고 있는 점도 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 판단된다.
3분기 실적: 당사 예상치를 상회하는 긍정적인 실적 기록
2007년 3분기 매출액은 전년동기대비 41% 대폭 증가한 13.8십억원, 영업이익은 14.7% 증가한 3.2십억원, 경상이익은 62.6% 증가한 5.9십억원으로 집계되었다. 영업이익률은 23.3%로 전년동기대비 5.4%P 하락하였다. 3분기에 신규사업인 네트워크 보안제품 매출 발생 증가로 매출액은 큰 폭 증가하였지만, 네트워크 보안사업 양수에 따른 인원 증가와 수익성이 낮은 제품 매출 확대로 수익성은 저하된 것으로 분석된다. 다만 SW산업의 침체국면 지속에 따라 보안 SW수요 정체와 영업환경 악화에도 견조한 성장 추세를 기록한 것은 긍정적으로 판단된다. 경상이익이 62.6% 증가한 이유는 봉쥬르차이나펀드 처분이익 30억원이 발생하였기 때문이다.
2007년 연간 실적: 매출액 +22.7%, EPS +14.6%로 실적 호전 예상
2007년 연간 예상 매출액은 전년대비 22.7% 성장한 53.4십억원, 영업이익은 8.2% 증가한 12.3십억원, 경상이익 20.3십억원(+14.7%)으로 전망된다. EPS는 14.6% 증가한 1,692원으로 추정된다. 실적 호전 이유는 1) 네트워크 어플라이언스 보안제품 신규 매출액이 2007년 50억원 이상 발생할 것으로 예상되고, 2) 2007년 5월부터 유료서비스를 실시한 ‘빛자루’의 신규 매출액 발생과, 3) 중국, 일본을 포함한 수출금액이 전년보다 14억원 증가한 37억원 발생할 것으로 예상되기 때문이다.
안랩코코넛 합병 결정은 실적과 주가에 긍정적으로 작용될 전망
안랩코코넛 향후 합병일정은 합병기일 2007년 12월 31일, 신주발행일 2008년 1월 14일(예정)이다. 합병후 자본금은 51억원으로 자본금 순증규모는 1.4억원에 불과하다. 안랩코코넛 합병은 실적과 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 판단된다. 그 이유는 1) 안랩코코넛이 2007년 매출액 약 100억원과 10억원 내외의 당기순이익이 발생될 것으로 추정되는 흑자기업이고, 2) 보안제품(솔루션)과 서비스 결합에 따라 시너지 효과가 높기 때문이다. 당사는 합병 후 2008년 예상 실적을 상향 조정할 계획이다.
*투자참고자료이므로, 투자책임은 투자자에게 있음.
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